Precio del eucalipto en Galicia en 2026: cómo Ence, Altri y Navigator están moviendo el mercado en Coruña y Lugo
El precio del eucalipto en Coruña y Lugo no se decide solo en el monte. Se decide, sobre todo, en la fábrica. O, mejor dicho, en la relación entre el monte y la fábrica, el precio internacional de la celulosa, la demanda real de fibra, la estrategia comercial de las papeleras, la necesidad de asegurar abastecimiento y la capacidad de cada empresa para extraer más margen de la madera que compra.
Esa es la clave de fondo para entender 2026. Galicia sigue siendo una pieza clave del mercado forestal ibérico, pero el propietario ya no vende simplemente “madera para pasta”. Vende una materia prima que entra en cadenas industriales muy distintas. celulosa estándar, celulosas especiales, fluff, tissue, packaging o incluso proyectos nuevos ligados a bioeconomía y descarbonización. Y ahí las decisiones de Ence, Altri y Navigator pesan cada vez más.
En el mercado gallego, las referencias orientativas de finales de 2025 situaban la madera para pasta en destino en 62-67 €/m³ para eucalipto globulus y 50-54 €/m³ para nitens, con primas adicionales de 2 €/t para madera certificada. En pie, Campo Galego recogía en enero de 2026 precios en el entorno de 33-41 €/t para globulus y 30-35 €/t para nitens, con mejores cifras en lotes bien presentados o madera pelada.
Lo importante no es solo el número. Lo importante es qué lo sostiene. Y hoy ese precio se sostiene sobre tres patas: Ence como comprador de referencia inmediata en Galicia, Altri como actor que refuerza su posición forestal en el norte de España y Navigator como presión adicional desde Portugal, donde la escasez de madera sigue siendo un problema estructural.
El punto de partida: 2025 fue un mal año para la pasta, pero no todas las empresas lo encajaron igual
El ejercicio 2025 castigó al sector por una razón muy simple, el precio de la pasta hardwood (BHKP)en Europa cayó con fuerza. Ence lo cuantificó en un precio medio de 540 €/t, un 15,3% menos que en 2024. Altri describió el mismo problema, menos precio medio, peor entorno macro y mayor presión sobre rentabilidad. Navigator también sufrió el ciclo, pero su mezcla de negocio le permitió absorber mucho mejor el golpe.
Ence cerró 2025 con 747,3 millones de euros de ingresos, 83,5 millones de EBITDA y una pérdida neta atribuible de 54,5 millones. Altri registró 702,8 millones de ingresos y 94,1 millones de EBITDA, con una caída muy fuerte respecto a 2024. Navigator, en cambio, terminó el ejercicio con 1.970 millones de ventas, 376 millones de EBITDA y 145 millones de beneficio neto. La diferencia no estuvo solo en el tamaño. Estuvo en la estrategia.
Tabla comparativa 2025
| Empresa | Ventas 2025 | EBITDA 2025 | Resultado neto 2025 | |
|---|---|---|---|---|
| Ence | 747,3 M€ | 83,5 M€ | -54,5 M€ atribuible | Muy expuesta al precio de la celulosa, aunque mejoró costes |
| Altri | 702,8 M€ | 94,1 M€ | 21 M€ | Sigue rentable, pero muy dependiente del ciclo |
| Navigator | 1.970 M€ | 376 M€ | 145 M€ | La más resistente gracias a su diversificación |
Fuentes:
Esta comparativa es la base para entender el precio del eucalipto en Galicia. Cuando el comprador vende peor su producto final, aprieta más la materia prima. Cuando tiene un negocio más diversificado y más margen, puede sostener mejor el abastecimiento.
Ence, la empresa que más mueve hoy el precio del eucalipto en Galicia
Ence sigue siendo el actor con influencia más directa sobre el mercado gallego. Tiene una biofábrica en Pontevedra y otra en Navia, y ambas trabajan con madera de eucalipto comprada mayoritariamente en el entorno de sus plantas. Su propio discurso estratégico es muy claro: mejorar competitividad en costes con la madera local como pilar fundamental y desplazar ventas hacia celulosas especiales de mayor margen.
Ence no está planteando una estrategia basada en sustituir madera gallega por importaciones masivas, sino en sacar más valor de esa misma fibra cercana. En 2025 las celulosas especiales Ence Advanced representaron ya el 30% del volumen vendido, siete puntos más que en 2024. Además, arrancó su primera línea de fluff de eucalipto en Navia, con capacidad para 125.000 toneladas, buscando sustituir fluff importado y fabricado con fibra larga. La empresa estima para este producto un margen superior de unos 60 €/t frente a la celulosa estándar y espera que el conjunto de especialidades supere el 62% de las ventas en 2028.
Eso tiene dos consecuencias para Galicia. La primera es inmediata: mientras Ence sea el gran comprador natural del noroeste, su política de costes, sus primas por calidad y su presión sobre logística van a marcar referencia. La segunda es estructural: si consigue consolidar esa transición hacia más especialidades y fluff, la madera de eucalipto gallega tendrá detrás un uso industrial con más valor añadido, algo que acaba sosteniendo mejor el precio forestal.
Ence está además ejecutando una estrategia paralela de ahorro y eficiencia. Su Plan de Eficiencia y Competitividad y el Plan de ahorro de costes y descarbonización de Navia persiguen hasta 30 €/t de mejora adicional en cash cost entre 2026 y 2027. El plan incluye automatización, IA, reingeniería de procesos y racionalización operativa, además de inversiones para sustituir gas natural por biomasa en Navia y seguir reduciendo coste y emisiones.
Desde el punto de vista forestal, Ence refuerza su estrategia con dos ideas que afectan de lleno al mercado gallego, prioridad a la madera local certificada y trazabilidad creciente. Su política de compras prioriza madera FSC y PEFC, y la compañía señala que cerca del 77% de la madera que entró en sus biofábricas desde montes patrimoniales, suministradores y propietarios forestales contaba con alguna o ambas certificaciones, mientras que cerca del 89% de su patrimonio certificable estaba certificado.
Ence no solo compra volumen; compra cada vez más volumen con requisitos industriales y ambientales más estrictos. Y eso introduce una diferencia creciente en Galicia entre la madera bien gestionada y la que llega peor preparada al mercado.
Altri, menos poder inmediato en Galicia, pero cada vez más peso estratégico
Altri no marca todavía el precio gallego en el mismo grado que Ence, pero sí está construyendo una posición que puede ganar mucha relevancia. Su estrategia en 2025 se apoyó en dos ejes: diversificación hacia segmentos de más valor añadido y refuerzo de la base forestal y logística en el norte de España.
Por la parte industrial, Altri está transformando su modelo clásico de productor de pasta hacia un grupo con más exposición al textil sostenible y a la bioeconomía avanzada. La conversión de Biotek a pasta soluble sigue en marcha, Caima avanza en ácido acético y furfural de base renovable y la entrada en AeoniQ abre la puerta a filamento textil celulósico de nueva generación. Es una estrategia lógica: salir de la dependencia absoluta de la BHKP y capturar más valor por tonelada.
Pero, para Galicia, lo más relevante no está solo en la fábrica. Está en el monte. En 2025 Altri culminó la adquisición de Altri Forestal y Altri Forestal Logistics, antes Greenalia Forest y Greenalia Logistics, para reforzar su plataforma forestal en el norte de España. Eso significa más capilaridad de compra, más control de logística y una señal muy clara de que Galicia no es para Altri una fuente ocasional de fibra, sino un territorio estratégico.
La propia Altri reconoce que su endeudamiento de 2025 creció por el esfuerzo inversor en varios proyectos de diversificación, incluyendo la conversión de Biotek, los proyectos químicos renovables y las adquisiciones de AeoniQ y Greenalia Forest/Logistics. Cerró 2025 con 329 millones de deuda neta, equivalente a 3,5x deuda neta/EBITDA, y con una inversión líquida total de 48,4 millones de euros.
Eso hace que su impacto sobre el precio gallego sea hoy más estratégico que inmediato. No es todavía el comprador diario que más manda en el monte, pero sí es un actor que añade competencia potencial por la fibra y que refuerza la percepción de que Galicia va a seguir siendo un centro de gravedad del eucalipto ibérico.
Navigator, la influencia indirecta que llega desde Portugal
Navigator juega otra partida. Su efecto sobre Galicia no se ve tanto por presencia fabril directa en la comunidad, sino por el desequilibrio estructural del mercado portugués de madera.
En su informe anual, Navigator lo dice sin rodeos: el acceso sostenible y competitivo a la materia prima es esencial y la escasez de madera en Portugal es hoy uno de los mayores obstáculos a la competitividad de la nueva bioeconomía forestal. Al mismo tiempo, la empresa mantiene una posición mucho más fuerte que Ence y Altri para gestionar un mal ciclo, porque ya no depende solo de vender pasta.
Navigator opera con un modelo vertical desde la gestión forestal hasta el producto final. Produce pasta, papel UWF, tissue, packaging y bioenergía; exporta a 117 países; es líder mundial en papel UWF premium y las marcas propias representan el 66% de sus ventas. Además, el tissue supone ya alrededor de una cuarta parte de su actividad y el packaging sigue ganando peso, apoyado en la marca gKraft y en la adaptación de máquinas para embalaje flexible.
Ese modelo importa mucho para Galicia porque una compañía con capacidad financiera y comercial para seguir creciendo, aunque el ciclo de la pasta afloje, mantiene vivo el interés por asegurar madera. Navigator gestiona unas 111.000 hectáreas de bosque, todas certificadas, pero reconoce igualmente que Portugal necesita más materia prima de la que produce en condiciones competitivas.
Por eso su influencia sobre el precio gallego es indirecta, pero real. Cuando Portugal aprieta y necesita completar abastecimiento, Galicia funciona como territorio natural de apoyo. No siempre con efectos espectaculares, pero sí con un efecto de fondo: poner suelo al mercado.
Qué está descontando la bolsa sobre cada modelo de negocio
La evolución bursátil también ayuda a leer el momento del sector. A cierre de 2025, Ence terminó en 2,406 €/acción, Altri en 4,50 €/acción y Navigator en 3,14 €/acción. En el caso de Navigator, el informe anual habla de una variación anual del -12,5% y de un TSR de -6,0%, mejor que la media sectorial en un año muy complicado. Ence, por su parte, destacaba una caída del -14,8% en el último tramo del año y una capitalización de 592,5 millones de euros.
A 15 de abril de 2026, Investing situaba a Ence en 2,348 €, con un rango de 52 semanas de 2,140 a 3,038 y una variación anual de -20,35%; a Altri en 4,870 €, con rango de 4,240 a 6,560 y variación de -20,36%; y a Navigator en 3,398 €, con rango de 2,888 a 3,666 y variación anual positiva de +4,75%. (Investing.com Español)
Tabla comparativa de bolsa
| Empresa | Cierre 2025 | Cotización 15/04/2026 | Var. anual Investing | Rango 52 semanas |
|---|---|---|---|---|
| Ence | 2,406 € | 2,348 € | -20,35% | 2,140 – 3,038 |
| Altri | 4,50 € | 4,870 € | -20,36% | 4,240 – 6,560 |
| Navigator | 3,14 € | 3,398 € | +4,75% | 2,888 – 3,666 |
Fuentes: (Investing.com Español)
La lectura es bastante intuitiva. El mercado sigue viendo a Ence y Altri como historias más cíclicas y a Navigator como un grupo más defensivo por diversificación, marcas y balance. Y eso también tiene un reflejo indirecto sobre la madera: quien tiene más estabilidad financiera puede sostener mejor la presión compradora.
Qué esperar del precio del eucalipto en Galicia en 2026
Lo más razonable no es esperar ni un desplome ni una euforia. Lo razonable es esperar un mercado firme, pero selectivo.
Firme, porque la fibra sigue teniendo demanda, porque Ence continúa necesitando madera local, porque Altri está reforzando su posición forestal en el norte y porque Navigator sigue teniendo un problema estructural de abastecimiento en Portugal.
Selectivo, porque 2025 dejó a varias compañías con márgenes más estrechos y porque la mejora del precio de la pasta tarda en trasladarse al monte.
Eso favorece a los lotes grandes, accesibles, certificados, cercanos a consumo y con madera homogénea. Y penaliza más la dispersión, la peor logística y la menor calidad de gestión.
El precio del eucalipto en Galicia ya no puede analizarse solo con una tabla de precios. Hay que mirar a las empresas que convierten esa madera en negocio.
Ence sigue siendo la que más manda a corto plazo en Galicia. Altri está construyendo una posición forestal y logística que puede ganar mucho peso. Navigator, desde Portugal, añade una presión estructural sobre la disponibilidad de fibra. Las tres, cada una con su modelo, están confirmando algo que en Galicia conviene tener muy claro: la madera de eucalipto bien gestionada, cercana y trazable vale cada vez más en la nueva bioeconomía forestal.
Y esa es, probablemente, la mejor noticia para el sector forestal gallego, el eucalipto no solo sigue teniendo mercado. Sigue siendo una de las bases más claras de renta forestal, actividad económica y fijación de valor en el territorio.
